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海通国际:首予彩客化学(01986)“买入”评级 目标价175港元

原标题:海通国际:首予彩客化学(01986)“买入”评级 目标价1.75港元

近日,海通国际发表研报首次覆盖彩客化学(01986),预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.53亿元、4.15亿元和4.55亿元,对应的EPS为0.34元、0.40元和0.44元,给予公司“买入”评级,对应目标价为1.75港元。

表示,是世界领先的染料、颜料、农业中间体等多种精细化学品的生产商,并于2017年开始进入锂电池材料及环保咨询领域。公司主营业务分为四大板块,包括染料及农业化学品中间体、颜料中间体、电池材料及环保咨询。

染料中间体板块,是全球最大的DSD酸生产商,2016年公司DSD酸产量占全球市场份额的53%,根据Frost &

Sullivan的预测,DSD酸全球产量自2011年起稳步提升,并将在2020年实现约6.6万吨产量,2011-2020年的复合增长率预计可达5.17%,彩客化学将持续受益于不断增长的DSD酸需求。另外,由于环保整治趋严和竞争对手停产,2018年起DSD酸供应出现短缺,价格明显上涨,彩客化学也受益其中。

农业化学品中间体板块,彩客化学拥有8万吨的一硝基甲苯产能,主要用于生产除草剂,除草剂需求稳定增长,带动一硝基甲苯整体需求向好。而且,一硝基甲苯分类中的ONT/OT也可应用于其他行业,包括染料及颜料行业以及医药行业,随着可支配收入的增加和民众的健康意识提升,药品的发展也将持续加速,ONT/OT的需求在未来还有持续成长空间。

颜料中间体板块,彩客化学的主要产品包括DMSS、DMAS、A 等。2016年,公司是全球第一大DMSS生产商和第二大DMAS生产商,公司DMSS和DMAS的产量分别占全球市场份额的42.7%和19.8%,根据Frost & Sullivan的预测,

研报还称,电池材料业务板块将成为彩客化学未来重要的业务板块。该公司于2017年初开始布局新能源正极材料前驱体磷酸铁的研发和生产,根据建设项目进度,该行预计彩客化学位于沧州基地的1.5万吨磷酸铁产品线年该公司营业收入有所回暖,增速为12.8%。

化工行业整合的契机,加速布局环保咨询领域。随着国家和地方的环保政策日益严峻,化工行业落后产能和环保不达标企业陆续关闭,行业集中度越来越高,利好头部企业,该公司凭借在环保领域的先发优势,在本轮行业整合中受益,稳定了市场龙头企业地位。同时,基于多年精细化工的环保处理经验,公司于2017年底开展环保咨询服务,对外提供大气治理、废水处理以及土壤处理的咨询服务,并迅速取得业务突破,于2018年开始贡献收入。

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